牧原股份三季报：降本增效与屠宰业务稳步推进

10月29日，牧原股份发布2026年三季报。报告显示，牧原股份前三季度销售商品猪5,873万头，屠宰生猪2,583万头；实现营业收入922.00亿元，货币资金228.88亿元，经营活动现金流净额29.83 亿元，资产负债率55.89%。受行业周期影响，生猪销售价格同比出现较大幅度下降，公司归母净利润为-93.19亿元。

尽管当前行业处于磨底阶段，但牧原股份在不确定性中把握确定性，持续做好经营管理，生猪养殖完全成本不断下降、屠宰肉食业务持续向好，海外布局稳步推进，充分彰显穿越行业周期的稳健韧性与长期成长能力。

向内深耕降本，筑牢抗周期底盘

面对外部不确定性，牧原表示，“要敬畏周期，不赌周期，向内求，向己求，持续挖潜成本。”公司始终围绕生猪育种、营养配方、健康管理、智能化等核心技术的持续创新与落地，持续挖潜养殖成本空间，提升生产效率，降低养殖成本，以自身发展的确定性应对外部市场的不确定性，夯实穿越周期的核心能力。

得益于持续的创新研发和经营管理赋能，公司各项生产指标持续改善。生猪养殖完全成本从年初12元/kg下降到9月略低于11.5元/kg。据公开数据，在牧原的成本结构中，折旧摊销等非现金成本占比在10%左右，由此计算，牧原最新的现金成本在10.3元/kg，提升周期底部的抗风险能力。

屠宰肉食成为利润增长点，产业链协同优势凸显

屠宰肉食业务持续保持稳健增长、稳定盈利的良好态势。

数据显示，2026年上半年，牧原股份屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%；实现营业收入220.61亿元，较上年同期增长14.04%。2026年1-9月，屠宰生猪2583万头，同比增长34.8%。继2025年首次年度盈利后，2026年延续盈利状态，经营业绩不断向好。

相比于贡献利润增长，更为重要的是，屠宰肉食业务可与生猪养殖业务形成协同效应，屠宰端能够精准捕捉消费者品质需求与市场变化，推动养殖端以市场需求为导向进行生猪育种、生产，通过养殖和屠宰的联动管理，产生协同效应，从而提升产品价值，为消费者提供更多元化的高品质猪肉。

积极响应产能调控政策，共建养猪美好生态

在稳健经营的同时，牧原积极响应国家政策导向，坚持行业自律，主动优化产能结构。截至9月末，能繁母猪从高点的362万调整到297万，共计调减65万头，助力行业健康发展。

“共建养猪美好生态”除了主动调减产能，牧原股份把30余年积累的养殖数据与经验构建的“养猪大模型”，在与中央农广校共同举办智慧养殖开放日上，与全行业开放共享，能够服务到每一个养猪人，让养殖户在生产中获得专业指导和技术支持，实现低谷保现金，高峰能存钱。

同时，在推动养殖行业可持续发展方面，牧原股份积极构建良好的环境生态，组建专业养猪生态团队近7000人，实现养猪生产过程中的无污染、无隐患，无臭气、不扰民，同时把养猪过程中的猪粪尿全部资源化利用，还到周边农田，一点也不浪费，服务农田492万亩，近8年助农减投增收70亿元。实现“养猪人对生态有贡献，养猪有尊严。”

全球化布局稳步提速，持续探索多元化发展路径

在海外发展方面，自2026年2月港股上市以来，牧原股份全球化布局稳步提速。2026年上半年，牧原股份海外业务实现营业收入4080.63万元。目前，与越南BAF公司合资的智能养殖场已正式投入运营。

依托多年沉淀的成熟养殖技术、管理体系与全产业链经验，从轻资产输出服务发展到与当地企业共同经营、落地产能，为海外客户提供楼房猪场设计、智能装备、生物安全、环保治理全套养殖解决方案。

同时，牧原股份组建专业海外拓展团队，持续在越南、菲律宾等多个国家和地区，开展市场调研与业务模式探索。

从牧原股份披露的三季报可以看出，在行业磨底周期中，公司依托持续的成本挖潜能力、屠宰业务一体化延伸筑牢经营基本盘。与此同时，海外市场稳步布局、行业技术开放共享，也为牧原股份的长期成长打开新空间。

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