以科学投资方法论开启中证A500主动管理航程

——访鹏扬基金量化投资部副总经理马超

投资界有句名言:在有鱼的地方捕鱼。中证A500指数具有行业均衡、新质生产力特征突出等优点，自2024年9月问世以来受到市场广泛关注。在中证A500指数的基础上开展主动投资具有很大的想象空间，是开年后基金公司竞相角逐的一个领域。

增强策略应当怎么做？长期价值如何体现？对此，鹏扬基金量化投资业务负责人、鹏扬中证A500指数增强基金拟任基金经理马超正在努力寻找答案。

“基于指数的增强策略，首先需要指数有足够的竞争力和表现，而这恰好是中证A500指数的优势所在。”马超介绍说。

中证A500指数为投资者提供了一个兼具“好质地、好业绩、好配置、高投资性价比”的“四好”选择，其中比较重要的有两点:一是新质生产力相关个股占比较高，契合当前及未来产业政策聚焦的方向；二是盈利能力较强，中证A500指数成分股2021年至2023年三个完整年度净资产收益率均在10%以上，优于中证全指指数。

“从指数的历史表现来看，每一轮较大的行情，中证A500指数都能超越前一轮新高，相对于沪深300指数，收益风险比更高。因此，中证A500指数是一个非常有投资价值的指数。”马超说。

“量化投资是一门科学。业内有一句话叫作‘量化投资没有圣杯’，也就是说没有永远有效的投资策略。但从另一个角度来说，不断检验和改进策略的有效性是非常重要的。”马超告诉记者，“从根上讲，量化指数增强的策略跟现代西方医学有着共同的理论基础——统计学，可以简单理解为从数据中总结规律。我个人觉得可以更进一步，即运用统计学的手段去总结归纳，然后将整理好的可验证的相关性运用于投资实践。”

“指数增强能发挥效用缘于指数权重的超配和欠配。如果我们完全按照指数权重复制一个投资组合，没有超配和欠配，理论上就不会有超额收益。如果对指数的权重做一个差异化配置，就能在超配和欠配的部分产生收益，这两部分收益相加就是我们力争获得的超额收益。”马超表示，“以鹏扬中证A500指数增强基金为例，按照基金合同的要求，80%以上的仓位投资指数成分股及其指数成分股备选池，还有20%可以投入指数成分股以外的股票。如果在某一阶段预期比指数成分股更具性价比，在符合基金合同的前提下也可以配置一定比例。”

超配和欠配的依据是什么？马超分析称，首先，通过阿尔法模型对所有股票的未来超额收益作出预判，同时通过风险模型预估配置一只股票与否会给组合带来多大的风险和波动，最后还要考虑交易成本。“简单来讲，阿尔法模型帮助我们判断这个股票好不好，风险模型和成本模型相当于两股缰绳，拉住这个组合，使其达到理论上较好的收益风险比状态。”马超说。

在公募量化投资的发展进程中，指数投资是很重要的一环。近年来，指数基金的大发展为公募量化铺设了一条快速通道，也给部分前瞻布局的公司提供了弯道超车的机会。鹏扬基金于2024年成立量化投资部，在实践中队伍不断成熟，量化投资部副总经理马超兼具量化私募投资经理和公募量化基金经理的复合背景。

“我们希望，在日后的产品管理中，既借鉴量化私募的统计学方法论，又充分发挥公募基金重视基本面投资、价值投资的优势，取得‘1+1gt;2’的效果，力争为投资者创造稳健的长期回报。”马超表示。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。