华兰疫苗营收净利两连降研发费下滑7%产品单一流感疫苗收入18亿占超99%

分拆独立上市首年，华兰疫苗(行情301207,诊股)(301207.SZ)依旧难掩业绩下滑趋势。

3月29日晚间，华兰疫苗披露年报。2022年华兰疫苗实现营业收入18.26亿元，同比减少0.23%；净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为5.2亿元、4.52亿元，同比减少16.32%、22.84%。

事实上，自2018年首款四价流感病毒裂解疫苗上市之后，华兰疫苗曾占据该市场大半江山，且该产品收入一度为华兰疫苗贡献超96%的收入。此后随着越来越多的同行公司入局，本就产品单一的华兰疫苗市占率不断被侵蚀。年报显示，2022年华兰疫苗流感疫苗收入为18.18亿元，占当期营收的比例为99.56%。

长江商报记者进一步梳理发现，为了丰富产品线，应对产品单一带来的风险，华兰疫苗在今年先后取得冻干人用狂犬病疫苗、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》，但华兰疫苗的研发投入力度却在降低。2022年，公司研发费用为1.36亿元，同比减少6.58%。与之形成反差的是，2022年华兰疫苗销售费用6.81亿元，同比增长16.75%，远超当期营收增速。

连续两年营收净利双降

作为流感疫苗领域的龙头公司，华兰疫苗遭遇业绩增长难题。

年报显示，2022年华兰疫苗实现营业收入18.26亿元，同比减少0.23%；净利润5.2亿元，同比减少16.3%；扣除非经常性损益后的净利润4.52亿元，同比减少22.84%。

这并不是华兰疫苗首次出现业绩下滑。据了解，华兰疫苗是华兰生物旗下疫苗板块的子公司，主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地。

2020年4月，华兰生物首次对外公布分拆华兰疫苗独立上市的计划。2022年2月18日，华兰疫苗在创业板挂牌上市。

长江商报记者注意到，在IPO时期，华兰疫苗保持高速发展趋势。数据显示，2017年华兰疫苗的营业收入为2.85亿元，净利润亏损7688.16万元。2018年华兰疫苗顺利扭亏为盈，且在2018年至2020年分别实现营业收入8.03亿元、10.49元、24.26亿元，同比增长181.75%、30.68%、131.3%；净利润2.7亿元、3.75亿元、9.25亿元，同比增长451.38%、38.92%、146.45%。

其中，2018年华兰疫苗研发、生产的四价流感病毒裂解疫苗在国内独家上市，2019年公司四价流感病毒裂解疫苗批签发数量占全国四价流感病毒裂解疫苗批签发的比例高达86%，这成为华兰疫苗的核心竞争优势，也是促进公司业绩高增的主要原因。

不过，在2020年业绩达到最高点之后，2021年华兰疫苗实现营业收入18.3亿元，同比减少24.59%；净利润和扣非后净利润分别为6.21亿元、5.85亿元，同比减少32.86%、34.88%。综上，2021年和2022年，华兰疫苗已连续两年营收净利双降。

值得关注的是，作为华兰疫苗的母公司，华兰生物自身也面临业绩压力。同日华兰生物披露年报，2022年华兰生物实现营业收入45.17亿元，同比增长1.82%；净利润和扣非后净利润分别为10.76亿元、8.94亿元，同比减少17.14%、25.61%。

除了疫苗之外，华兰生物的主要业务还包括血液制品、创新药和生物类似药研发、生产等两大板块，其中血液制品和疫苗均是华兰生物的核心业务。年报显示，在疫苗业务收入负增长的同时，2022年华兰生物的血液制品实现营业收入26.79亿元，同比增长3.14%，毛利率为52.3%，同比减少2.96个百分点。

四价流感疫苗市占率走低

流感疫苗卖不动了，本就业务结构单一的华兰疫苗遭遇瓶颈。

长江商报记者注意到，2018年华兰疫苗的四价流感病毒裂解疫苗上市，该产品很快成为公司业绩核心贡献点。

此前华兰疫苗在招股书中介绍，2018年至2020年，公司的营业收入主要来自于流感疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗的生产和销售。其中，流感疫苗的销售收入占营收的比例分别为86.87%、99.42%、99.81%，且四价流感病毒裂解疫苗的收入占各期营收的比例高达74.73%、92.59%、96.68%，产品结构尤为单一。即便在公司上市后，流感疫苗销售收入均占公司营业收入的90%以上。2022年，华兰疫苗的流感疫苗收入为18.18亿元，占当期营收的比例为99.56%。

与五年前不同的是，随着竞争对手增加，华兰疫苗的市占率逐渐被侵蚀。2018年至2020年，华兰疫苗四价流感病毒裂解疫苗批签发数量的市占率分别为100%、86.1%、61.41%。

虽然在年报中华兰疫苗并未披露四价流感病毒裂解疫苗的市占率，但根据智研咨询发布的报告，2021年四价流感疫苗合计批签发320批次，占整体流感疫苗的69%，其中排名前三的是金迪克批签发98批次，占比30.63%；华兰疫苗批签发94批次，占比29.38%；长春所批签发46批次，占比14.38%。

为了应对产品结构单一带来的风险，华兰疫苗持续在研产品的研发工作。据华兰疫苗介绍，2022年2月，公司是国内首家取得四价流感疫苗的《药品注册证书》，该产品填补了国内市场空白，进一步巩固了公司在流感疫苗行业中的优势地位；2023年2月份，公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》，产品线进一步丰富。

长江商报记者同时也注意到，华兰疫苗的研发投入力度在下降。2022年，公司研发费用为1.36亿元，同比减少6.58%。与之形成反差的是，2022年华兰疫苗销售费用6.81亿元，同比增长16.75%，远超当期营收增速。

二级市场上，上市才刚满13个月，华兰疫苗早已破发。披露年报后，3月30日华兰疫苗收跌1.63%，报46.22元/股，低于IPO发行价近19%，且较上市初期最高点79.78元/股跌去42%。

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