股债再现跷跷板效应新基发行拥“债”自重

在年内权益市场震荡，债券等固定资产火爆的背景下，新基金发行，老基金规模和仓位变化等呈现明显的跷跷板效应特别是借助7只数百亿同业存款基金和多只政策性金融债，前十个月债券基金发行份额达到7458.32亿份，占总发行份额的60%以上，三季度平均债券持仓水平升至21.56%，上升1.29个百分点此外，11月份计划发行的近20只新产品中，仍有同业存款基金，嘉实长三角ESG纯债基金等多只产品

大众投资者直言，目前股债的性价比仍处于极端位置，市场对票息资产的追捧强烈四季度交易的核心将回归经济基本面，接下来是3年期，5年期AAA城投和债券骑行策略，以及银行二级资本债，永续债等流动性更好，投资规模更高的产品

100多亿债基诞生

存量债务的跷跷板效应首先表现在基金发行领域。

数据显示，今年前十个月，共有1154只基金成立，发行份额为11814.1亿份其中，226只股票型基金发行1256.36亿份，428只混合型基金发行2597.07亿份，合计3853.43亿份，占总发行股份的32.62%，348只债券基金的发行份额为7458.32亿份，占总发行份额的63.13%

从单只基金来看，年内发行规模最大的是招商天安一年期定债基该基金于今年3月3日成立，首次募集规模为150亿元由招商基金优秀基金经理马龙负责管理8月成立的中融恒通纯债，初期募资规模为80亿元此外，交银中债1—5年期保单金额债券，汇盛中债1—5年期保单金融债券，博时中债0—3年期CDB债券ETF，华安中债1—5年期CDB债券ETF等细分行业的被动债券产品，都是建立在70亿元以上的规模

此外，年内公募密集发行的多只同业存单基金也为固定收益类产品的火爆推波助澜广发基金，平安基金，国泰基金，嘉实基金，汇添富基金，招商基金，工银瑞士瑞信银行基金等7只同业存单基金规模均达到百亿元建信基金，景顺长城基金，华夏基金，银华基金的同业存单均超过80亿元

虽然在跷跷板效应下固定收益基金占优，但股票型基金为数不多的亮点也不容忽视比如，卓越基金经理赵毅加盟权国基金后，发行的第一只基金权国徐苑，持有三年，首次募集规模取得了99.07亿元的亮眼成绩，易方达优质动能，由陈皓管理，已持有三年，首次募集规模为99.08亿元，年初成立的邢正环球和恒持有三年，首次发行59.84亿元，有效认购人数达54839人

管理规模超过8万亿元

从股票型基金规模和投资仓位来看，债券型基金也呈现上升趋势。

数据显示，截至今年三季度末，公募基金总规模保持在26万亿元以上其中，债券基金数量达到2977只，环比增长3.55%，管理资产规模达到8.05万亿元，环比增长4.82%，混合型基金数量为4269只，环比上升2.45%，管理资产规模为4.99万亿元，环比下降8.89%股票型基金数量为1940只，环比增长3.85%，管理资产规模为2.28万亿元，环比下降7.31%

除了规模增长，三季度以来，基金经理配置债券的意愿逐渐增强，仓位也有所增加据天相谷统计，三季度公募基金平均债券仓位从上季度的20.26%上升至21.56%，上升了1.29个百分点从基金经理来看，中科沃土基金，上证基金，南华基金，恒生前海基金，华泰白锐基金，须贺致远基金，长安基金，安信基金，华泰宝兴基金，兴业基金等增加了他们的债券持有量

从配置上看，三季度以来，证券在公募基金中的配置比例有所变化金融债仍占据最大仓位，中期票据占比提升至18.32%可转债方面，截至2022年9月30日，持有可转债的基金有2986只，较二季报的2590只大幅增加，本基金可转债持仓总市值为2804.45亿元，较上季末上涨0.84%

数据显示，截至11月4日，有19只债券基金在发行日程上其中，汇添富心悦纯债基金，国泰李颖60天滚动持有中短期债基等7只基金于11月7日发售此外，11月份发行的债券产品中，还有中融基金，鹏扬基金，光大保德信基金，申万菱信基金旗下的同业存单基金，嘉实长三角ESG纯债基金

利用策略赚取收入

基于上述跷跷板效应，公募进一步对债券市场进行了回顾和展望。

针对近期的债市，招商天安一年定债基基金经理马龙在三季报中直言，今年三季度债市波动加大，10年期国债收益率呈现先降后升的趋势品种方面，三季度信用债走势与利率债背离7—8月中旬，信用债收益率下行趋势与利率债一致，下行幅度大于利率债AAA级债券5年期，3年期，1年期中短期票据收益率均下行约35bp~40bp，但在随后的回调过程中，信用债收益率上行幅度略小于利率债，反映出市场对票息资产的追捧力度较大

长城基金表示，近期基本面高频信号较弱，经济中期见底概率在上升，但短期内难以确认综合来看，在宽松预期兑现之前，市场仍有阶段性博弈机会但考虑到微交易拥堵比7—8月份高，需要灵活关注获利回吐时间

目前股票和债券的性价比仍处于极端位置这种极端的定价不会很快得到纠正，但最终会得到修复恢复的动力来自于经济信心的重建和新增长中心不确定性的消除第四季度的基本面可能会超出预期，推动市场情绪修复，但这个时间窗口需要投资者更加耐心创和信基金首席经济学家魏说

基于此，魏表示，三季度资金面是债市的核心博弈因素，四季度交易核心将回归经济基本面经济基本面看多债市，对利率持中性谨慎态度利率债短期3—5年收益率曲线陡峭，可通过骑乘策略获得短期收益后续应关注3年期，5年期AAA城投债的骑乘策略，以及银行二级资本债，永续债等流动性较好，投资规模较高的产品

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