建筑：5月基建投资投资回升水利建设和抽水蓄能再加码

建筑业每周市场

行业大起大落的一周本周建筑装饰行业下跌1.22%，弱于本周上证综指，沪深300，深证成指的表现周涨幅在SW 31个一级行业中排名第25位，行业排名较上周下降5位从分子层面看，装饰，基础市政工程，化工跌幅较小，国际工程板块最弱

个股一周表现本周中信建投行业共有37家公司录得上涨，占比25.34%，本周有74家公司涨幅超过行业指数，占比50.68%与上周相比，本周建筑行业的公司数量有所增加本周业绩超过行业涨幅的公司数量较上周有所增加行业涨幅前五名分别是三维化工，龙元建设，粤水电，远成股份，永福股份，本周行业跌幅前五名分别是东方铁塔，华兰集团，安徽建工，中恒设计，建一集团

行业估值从行业整体市盈率来看，截至6月17日，建筑装饰行业市盈率为10.85倍，行业市净率为0.94倍行业市盈率和市净率均低于上周与一级SW行业相比，建筑行业PE排名倒数第四，高于煤炭，钢铁，银行，PB的估值在所有一级行业中排名倒数第三，高于房地产和银行目前行业内市盈率最低的是中国铁建，中国建筑，中国中铁，陕西建工，山东路桥，市净率最低的五家分别是中国铁建，东方园林，中国交建，中国建筑，中国中铁

行业动态分析

本周，5月基建投资数据出炉伴随着复工复产，5月基建投资增速明显回升此外，此前公布的5月社融数据超预期，也显示了前期政策的积极效果

本周，水利建设和抽水蓄能都受到了高度关注，建设规模和开工量的目标都超出了之前的预期建议关注相关勘察设计和龙头标的

本周稳增长投资主线不变，传统基建和新型基建都迎来发展机遇建议重点关注:1)交通工程承包龙头标的:中国交建，中国铁建，中国中铁，山东路桥，安徽建工，交通勘察设计优质龙头:中建集团，设计院，2)承包水利及抽水蓄能项目的央企及地方区域龙头:中国电建，安徽建工，广东水电，水利勘测设计深水院，3)苏文电力，电建，中电建，用户侧配网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业

2022年1—5月，狭义基建和广义基建累计投资同比分别为6.70%和8.16%，较1—4月分别增长+0.20和—0.10 pct.55月份狭义基建和广义基建投资同比分别增长7.22%和7.90%，较4月份大幅增长+4.27燃气及水行业投资增速最高，为11.50%，比1—4月份增长—1.50个百分点，其次是水利，环境及公共设施管理行业，增长7.90%，比1—4月份增长+0.70个百分点，交通运输仓储和邮政业，增长6.90%，比1—4月份增长—0.50个百分点在各大细分行业中，水利，环保，市政建设领域，1—5月，水利管理行业投资增速为11.8%，居所有子行业之首，为—0.20 pct，与一月至四月比较公共设施管理业投资增速增至7.90%，环比+0.80 pct在交通建设领域，道路运输业和铁路运输业投资增速双双回落1—5月，道路运输业投资增速—0.30%，环比—0.70个百分点，铁路运输业投资增速—3.0%，环比下降2.30个百分点

水利建设

6月17日下午，水利部召开推进两手抓助力水利高质量发展新闻发布会水利部副部长魏山忠在发布会上表示，今年中国水利建设投资将超过8000亿元，力争达到1万亿元迫切需要落实两手抓的要求，充分发挥市场机制的作用，更多利用财政信贷资金和吸引社会资本参与水利建设，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求自2022年初以来，中国水利建设进展迅速今年1—5月，全国水利建设全面提速，取得明显成效在推进项目开工方面，新开工项目10644个，投资规模4144亿元，完成投资3108亿元，同比增加1090亿元，增长54%如果按照上述1万亿元的投资目标计算，全年投资增速将高达32%

十四五有大量的重大调水工程2022年重点做好两方面工作:一是推进南水北调后续工程高质量发展，重点做好中线调水补汉江工程前期工作，确保今年内开工建设同时，要深化南水北调东线后续工程前期论证，推动工程及时开工建设，二是整体推进其他重大调水工程条件基本成熟的，加快项目建设2022年6月，水利部出台19条具体措施，包括拓宽水利建设融资渠道，全力推进55项重大水利工程，加快灌区建设和改造，加快病险水库除险加固等

水利建设融资模式方面，水利部召开推进水利基础设施PPP模式发展部署会，部署推进水利基础设施PPP模式发展重点工作水利部，国家开发银行召开开发性金融支持水利基础设施建设推进会，提出深化水利投融资改革，加大期限长，成本低，规模大，金融保障程度高的政策性金融支持，为加快现代水利基础设施体系建设提供金融保障

抽水蓄能

本周，中国电建集团董事长在《人民日报》发表题为《发展抽水蓄能推动绿色发展》的署名文章十五期间，中国将重点实施双百工程，在200个市县开工建设200多个抽水蓄能项目，开工目标2.7亿千瓦，超过此前市场预期目前抽水蓄能电站建设单位造价约为6000元/kW若以此计算，十四五期间计划新开工的2.7亿千瓦抽水蓄能电站投资约为1.27万亿元2021年9月，国家能源局正式公布《抽水蓄能中长期发展规划》，明确提出到2025年，抽水蓄能总规模将超过6200万千瓦，到2030年，总生产规模约为1.2亿千瓦

本周投资建议

目前稳增长力度继续加大，涵盖传统基础设施，新型城镇化建设，抽水蓄能电力建设等，基础设施的重要性已经上升到国家安全同时，财政支出增加，政策落实初见成效建筑行业对两新一重建设需求明确，各地建设计划庞大，资金供应相对充足疫情反复影响4月基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望继续加码本周持续建议关注受益于稳增长目标的两新一重优质基建标的，重点关注交通，水利，电力建设行业的优质龙头投资机会

1)中国建筑，中国交通建设，中国铁建，中国中冶，中国电建等央企，山东路桥，安徽建工等区域基建龙头，订单业绩突出，估值优势显著，是基建加码的主力，行业集中度稳定增长和提升的主要受益者，

2)中国电建，安徽建工，广东水电深水院分别是水利水电板块施工，勘察，设计的优质标的，受益于水利投资的增加和抽水蓄能建设的加快，3)设计院，中建集团，产业链前端的优质勘察设计标的，优先考虑十四五期间基建稳增长加码和省内基建需求释放，4)苏温电网，东南电网，新型电力建设在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，参与电力建设领域的施工企业有望受益于电网投资和运维需求的改善，以及BIPV和储能需求的释放，5)建筑设计龙头华阳国际，朱波设计，受益于房地产行业政策边际改善和十四五期间装配式建筑需求释放

对2022年行业投资的看法

2022年，建筑行业有望迎来基本面，政策驱动和建筑加多重发展机遇，行业处于低估值区间，投资价值凸显。

建筑行业基本面整体向好，尤其是中央基建企业和地方基建龙头订单快速增长，有助于提升业绩他们将率先受益于稳增长目标下基建需求的释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，有助于修复估值

近期稳增长政策持续加码，积极财政政策要提高效率，地方专项债务要能发力，货币政策要灵活适度，流动性要合理充足，这些都有助于两新一重建设，基建投资加速值得期待。

建筑行业积极拥抱新经济，围绕建筑+积极布局新产业BIPV，储能，碳汇成为上市公司布局的重点领域一些公司的新产业已经初见成效，未来有望继续发力，帮助公司和行业提升估值行业龙头和区域龙头将继续深耕传统业务，围绕传统业务进行全产业链拓展和上下游延伸，充分受益于行业集中度的提高未来业绩的释放将是可持续的

总体来看，建筑行业既有业绩良好，估值极低的白马，也有建筑加布局，屹立于市场的黑马行业整体趋势向好，有基本面支撑和政策催化，建筑加有助于提升估值，看好2022年建筑行业整体趋势

中长期主线配置建议

建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益国进民退

新签订单和业绩双双快速增长同时，建筑行业积极拥抱新经济，建筑加时代即将到来，打开公司未来发展空间

在配置主线上，我们建议积极布局两新一重基建龙头和双碳背景下的建筑+新业务板块:

两新一重基建龙头央企和区域基建龙头将充分受益于两新一重建设，央企和区域基建龙头是国进民退和行业集中度提升的主要受益者新签合同和业绩亮眼，估值优势非常显著建议关注中国建筑，中国交建，中国铁建，中国中冶等建筑央企以及山东路桥，安徽建工等区域基建龙头同时，城轨设计减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下的城轨交通需求释放，推荐地铁设计，天铁股份为重点

基础设施勘察设计的优质目标设计院，产业链前端将首先受益，在稳增长的目标下基建需求将得到释放十四五期间，多个省份计划基建投资规模快速增长，高质量设计龙头订单优势明显，市场份额可提升

抽水蓄能受益公司伴随着能源结构的变化，供电安全被提上日程，储能成为解决用电安全问题的主要手段抽水蓄能作为最重要的蓄能方式，得到了国家政策的大力支持未来抽水蓄能将进入快速增长阶段，鼓励社会资本进入水电工程企业有抽水蓄能工程的建设和运营，大多有水电经营性资产抽水蓄能电站布局的可能性较大，预计未来将充分受益于抽水蓄能的发展推荐安徽建工，建议关注中国电建和广东水电

预制建筑我们认为在二氧化碳排放峰值和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将继续充分受益于行业景气度的进一步提升和需求的释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域建议关注华阳国际，精工钢构，东南电网

新电力建设在以新能源为主体的新电力系统建设背景下，参与电力建设领域的施工企业有望受益于电网投资运营需求，BIPV和储能需求将得到释放推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电力，BIPV布局精工钢构，中国安装建设，碳汇布局东珠生态建议关注东南网格，启发设计

风险:疫情控制不及预期，政策落实不及预期，经济下行风险，PPP推进不及预期，固定资产投资下滑，地方财政增长缓慢。

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