价格战要结束？中通快递一季报：业绩增速明显放缓，市占率稳住第一

2022年一季报出炉从主要数据来看，财务和业务方面表现不错

财务上，营收79亿元，比去年同期增长22%，毛利16.2亿元，比去年同期增长约48%营业利润和调整后净利润分别为11.2亿元和10.5亿元，较去年同期分别增长76%和35%

经营方面，一季度包裹业务量达到52.3亿件，同比增长17%，超过行业平均增速6.3个百分点同时市场份额在依然稳定，的三个链接，第一，并从2021年的20.6%进一步提高到21.6%

可是，风云君在对财报数据进行了更细致的对比后，也发现了风光数据背后的一些隐忧。

一是业绩增速明显放缓。

ZTO运通的成立时间是三通一达中最晚的，从营收规模来看也不是最大的但得益于前期价格战中高效的成本控制和较大的利润空间，其发展速度是三通一达中最快的

目前，中通的市场份额比排名第二的$ YTO快递$高出5%左右，而毛利率和净利率也在三通一达中处于较高水平。

不过，中通的营收增速似乎在放缓2020年，中通的营收增速是三家中最高的，但2021年降至最低

同样，去年一季度，中通的营收增速是三家中最高的，今年一季度依然跌至最低。

从毛利率来看，中通第一季度20%的毛利率仍分别比童渊快递和$大云股份$高出7和9个百分点可是，从毛利增长的角度来看，童渊102%的增长率大大拉大了差距

去年一季度，公司营收最小，但营业利润最高可是，在今年第一季度，营业利润已经被童渊追了回来，增长率与童渊的140%相比相形见绌

二，价格战结束信号。

从核心业务mdashmdash快递服务方面，中通一季度收入从去年的57亿增长到今年的72亿，增长26.6%从财报的解释来看，增长是通过包裹量和单票价格两个核心指标的共同增长来实现的

但是横向比较还是有增长缓慢的问题。

中通的包裹量在行业内占有绝对优势，尤其是2021年全年包裹总量200亿，全球第一。

2022年第一季度52.3亿件的包裹量仍保持行业领先，但同比增速仅为17%，比大云低3%，比童渊低2%。

从单票收入来看，一季度中通为1.38元，明显低于童渊的2.61元和大云的2.53元。

但这与中通没有把投递收入和成本作为主营业务核算有关从童渊快递的财报披露可以看出，快递服务对应的运营成本占总成本的比重最大，因此对应的营收不会少

中通不算这部分业务的直接影响是营收规模比其他公司小，但相应的运营成本会低很多。

所以在包裹量不变的情况下，单票收入自然低于其他公司因此，对于ZTO快运的单票收入来说，这个增长速度是比较合理的

一季度，中通的单票收入增速仅为8%，在三家公司中垫底。

好在从单票总成本来看，中通扳回了一步第一季度，其单票成本为1.2元，与去年持平，而大云和童渊的成本分别增长了6%和15%

但从占成本比较大的单票运输成本来看，中通一季度为0.57元虽然与去年同期持平，但与2021年的0.52元相比有所增加

一季度燃油价格大幅上涨，所以运输成本同步上涨但由于可比公司没有披露一季度的单票运输成本，风云君无法判断中通的涨幅是否合理

根据童渊的财报，2021年的单票运输成本为0.5元，比中通低0.02元因此，第一季度的涨幅是否会进一步拉大与童渊单票运输成本的差距也值得关注

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整体来看，今年一季度，无论是财务数据还是业务数据，与去年同期相比，ZTO快递都取得了不错的成绩特别是在市场份额进一步提升的同时，并没有继续牺牲价格或许价格战的恶性循环已经到了拐点

但从与三通一达可比公司增速的横向比较来看，中通的业绩增速并不显眼，几个头部公司明显受益，但程度还是不一样。

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