中国长城000066：网信业务增速亮眼飞腾发展逐步加快

事件:2022年4月29日，公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收177.9亿元，同比增长23.15%，归母净利润5.98亿元，同比下降35.59%，归母净利润1.32亿元，同比下降73.32%2022年一季度，公司实现营收28.29亿元，同比下降9.24%，归母净利润为—1.17亿元，同比增长26.35%，归母净利润为—1.03亿元，同比增长9.39%投资凸显市场竞争和成本上升挤压毛利，R&D投资增加提升产品业绩:2021年公司整体毛利率20.90%，主要原因是市场竞争激烈，产品价格逐渐透明，招标价格呈下降趋势，2021年上半年，大宗商品普遍上涨，供应紧张一些零部件如显示器，电源设备和其他零部件价格上涨2021年，公司R&D费用率为7.01%，主要用于加强基础关键技术研究和产品R&D，拓展新技术领域，攻克技术难关，提升产品竞争力伴随着网络安全与信息业务的快速增长，PKS联盟得到进一步壮大:分业务来看，2021年，公司网络安全与信息业务实现营收119.53亿元，同比增长45.63%，毛利率16.88%，设备业务实现营收47.71亿元，同比增长0.54%，毛利率30.19%2021年，网信业务高速增长一方面，公司全力拓展央企和行业市场，订单同比增长42%其中，党政市场综合市场份额近1/3，央企销售覆盖率50%以上，九大行业市场全覆盖，多行业标杆试点项目中标，创新动力公司市场占有率名列前茅另一方面，公司不断完善整机产品体系，提升产品性能腾锐D2000量产，龙腾E2000生产成功2021年，PKS生态联盟进一步加强，联合推出支持S2500，D2000，可信云，新型防御架构等特性的PKS3.0腾飞在双升盈利，新创高景气助力腾飞更上一层楼:2021年腾飞实现营收22.18亿元，同比增长74%，净利润6.53亿元，同比增长91%，净利率为29%，同比增长2个百分点日前，公司公告称，腾飞通过公开上市程序引入10名战略投资者，中国长城持股比例由31.50%稀释至28.04%2022年，党政信创市场规模有望同比增长，行业信创市场规模有望翻番，腾飞产品性能不断提升，有望迎来快速发展预测及投资评级:2022年新创市场规模将进一步扩大，腾飞将获得10家战略投资者支持，业务有望实现加速发展中国长城不断加大在R&D的投资，产品竞争力逐步提高基于此，我们下调2022—2023年归母净利润预测至7.31 /877 亿元，预计2024年归母净利润为10.35亿元，维持买入评级风险:本地化政策推进缓慢，产能有限，公司的产品和股份没有达到预期

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