“南网系”剑指储能：文山电力百亿资产“腾笼换鸟”

双碳背景下，南网加速向资本市场挺进，抢占新能源，储能黄金赛道。

最近几天，文山电力发布重组报告书草案，拟通过重大资产置换及发行股份方式置入南方电网持有的南方电网调峰调频发电有限公司100%股权交易完成后，文山电力将成为储能公司，间接控股股东南方电网将成为直接控股股东

这是南方电网加快资产证券化的重要环节根据南方电网发布的《资本运营落实公司发展战略纲要重点任务》，十五期间将以提高资产证券化率为目标，全网一盘棋推进资产整合和专业化重组，推动综合能源，人工智能，数字经济，国际业务，金融业务等领域上市，打造一批上市公司同时，稳步开展并购重组，再融资等，利用资本市场发展壮大上市公司此前，在2021年，王楠能源和王楠科技在王楠系下相继上市

日前，文山电力在接受《第一财经日报》采访时表示，伴随着以风电，光伏为主的新型电力系统建设进程的加快，储能需求将逐步扩大本次交易所涉及的新主业市场前景广阔，与上市公司电站运营维护管理现有业务存在协同效应交易完成后，基于技术，运维，管理等多方面的协同，上市公司将加强与目标公司的整合与合作，提升整体业务水平和盈利能力

有业内人士推测，如果交易顺利，文山电力将可以变更公司名称和证券名称，凸显南方电网储能业务的定位文山电力表示，如果更名会进行公告

换笼换鸟

文山电力成立于1997年12月，从事电力购销，电力设计和配电业务2004年6月，文山电力在上交所上市，云南电网公司为控股股东，南方电网为间接控股股东

伴随着重组报告草案的落地，文山电力离改头换面又进了一步。

重组报告书草案显示，本次交易方案包括重大资产置换，发行股份购买资产及募集配套资金三部分文山电力拟将上述主营业务相关的资产及负债置出上市公司，并以交易对方持有的调峰调频公司100%股权的等值部分进行置换

经双方协商，拟收购资产的交易价格为21.04亿元，拟收购资产的交易价格为156.90亿元，资产交易价格的差额为135.86亿元对于差额，文山电力拟向南方电网发行股份购买，拟以非公开方式发行20.84亿股，发行价格为6.52元/股

除重大资产置换及发行股份购买资产外，文山电力还拟向特定投资者非公开发行股票募集配套资金93亿元，主要用于投资储能项目，补充流动资金和偿还债务。

文山电力的资产运营引起了资本市场的广泛关注2021年10月，文山电力公布资产重组方案后，股价连续创造10个涨停板，股价从7.96元/股涨到20.66元/股

事实上，这并不是文山电力第一次启动资产重组。

早在2015~2016年，文山电力就计划将云南国际100%股权注入上市公司，实现借壳上市可是，伴随着收购的终止，交易告吹

文山电力是云南首家上市电力公司但由于电力业务辐射到云南文山州等地区，市场规模并不大，目前总市值只有62亿元左右2020年和2021年，文山电力总资产分别为28.71亿元和31.96亿元，总负债分别为6.79亿元和10.59亿元

近两年，受新冠肺炎疫情，能源消费双控等多重因素影响，文山电力业绩略有下滑2019年至2021年，文山电力归属于上市公司股东的净利润分别为3.32亿元，1.11亿元和0.16亿元，2020年和2021年分别同比下降66.66%和85.77%

本次交易完成后，文山电力的主营业务将转变为抽水蓄能，调峰水电和电网侧独立储能的开发，投资，建设和运营同时，资产质量，盈利能力和持续经营能力有望大幅提升

文山电力向记者表示，本次交易指定云南电网公司作为资产承接主体交易完成后，资产和业务将由云南电网公司进行本地化整合，整合现有电网资源，理顺电力管理体制，为文山当地经济社会发展提供有力的电力保障同时，本次交易所涉及的新主业市场前景广阔，与上市公司现有的电站运维管理业务具有协同效应交易完成后，基于技术，运维，管理等多方面的协同，上市公司将加强与目标公司的整合与合作，提高公司整体业务水平和盈利能力

重组报告书草案显示，根据天职国际出具的《筹建审查报告》，假设重组完成，2021年文山电力总资产将由31.96亿元变为341.75亿元，营业收入将从21.64亿元变为48.65亿元，归属于上市公司股东的净利润将由1600万元变动为10.49亿元这三项指标分别增长了969.23%，124.86%和6554.28%

目前资本市场上的抽水蓄能概念还比较少见文山电力以抽水蓄能等业务取代售电等业务，资产规模进一步扩大，在资本市场更具想象空间同时，抽水蓄能项目是重资产投资，可以通过资产重组的方式搭建储能投融资平台九州能源董事长张传明在接受记者采访时表示，如果文山电力资产重组顺利，有可能进一步修改公司名称和证券简称，突出储能业务在南方电网的定位

储能业务的颜色几何。

储能是南方电网十四五新兴业务的重点领域之一。

根据《南方电网公司新兴业务十四五发展规划》，计划在十四五期间，在数字产业，储能，电动汽车充换电服务，新能源等重点领域打造7家具有行业引领力和生态引领力的长链企业，使新兴业务成为南方电网利润的重要增长极其中，调峰调频公司是南方电网建设调峰调频骨干支撑力量的主体公司

根据重组报告书草案，若交易完成，文山电力将加速抽水蓄能和新能源蓄能的规模化发展。

事实上，站在双碳时代的风口上，以新能源为主体的新电力体系建设进程正在加快，抽水蓄能和新能源蓄能迎来爆发期《抽水蓄能中长期发展规划》指出，到2025年，抽水蓄能总规模将达到62GW以上，到2030年，抽水蓄能总规模将达到120GW左右，约为目前规模的4倍，增长空间较大

此外，《关于加快发展新能源储能的指导意见》和《十四五新能源储能发展实施方案》指出，2025年新能源储能累计装机容量达到30GW，完善电网侧储能价格引导机制。

根据即将实施的发展规划，文山电力将重点投资，建设，运营和管理抽水蓄能电站十五期间，力争新增抽水蓄能装机600万千瓦，2030年底达到2900万千瓦，2035年底达到4400万千瓦此外，在电网侧独立储能方面，公司预计十五期间新增投产200万千瓦，十五期间新增投产300万千瓦，到2035年总规模将达到1000万千瓦左右

从市场格局来看，两大电网公司在抽水蓄能和网侧独立储能领域占据重要市场地位。

目前国内已投产的抽水蓄能电站相对集中，国家电网下属的国网新源控股有限公司和南方电网下属的调峰调频公司占主要份额其中，调峰调频公司是南方电网所辖云南五省唯一的抽水蓄能电站运营商，最近几年来市场份额保持在20%以上

此外，电网侧独立储能行业集中度也较高，主要投资方为国家电网和南方电网其中，除了调峰调频公司，还有国家电网综合能源服务集团有限公司等

由于我国电力行业运行体制的现状，调峰调频公司依赖关联客户2020年和2021年，调峰调频公司前五大客户销售额占比分别为96.31%和96.42%，主要客户占比超过90%前四大重要客户为南方电网公司控制的调峰调频公司关联方

中国化学与物理动力工业协会储能应用分会研究中心刘文告诉记者，抽水蓄能是目前装机容量最大，最成熟，效率最高的储能方式在政策支持下，抽水蓄能解决了成本分流问题，投资收益有保障相比较而言，网侧储能项目中的电能储存设施成本无法计入输配电定价，利润空间有待进一步打开但这一领域有很多电网公司，通过融资租赁，共享储能模式拓展项目未来有望通过技术降本解决成本回收问题

值得注意的是，政策变化可能对公司的收入和利润水平产生一定影响2021年，国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确抽水蓄能实行两部制电价机制，以竞争方式形成电价，容量电价纳入输配电价回收

文山电力向记者表示，633号文实施后，电价将逐步受市场因素影响同时，由于核定的成本水平，资本结构，运维率，贷款利率等参数仍不确定，容量电价重新定价的结果尚未明确

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