吉比特6034442022年一季报点评：核心产品表现稳定关注新游上线

事件: 公司发布2022 年一季报 点评: Q1 收入端平稳增长，人员投入，投资收益等变动影响利润端2022 年一季度公司实现营业收入12.29 亿元，同比增长9.98%，归属于上市公司股东的净利润3.50 亿元，同比下降4.27%，扣非归母净利润3.33 亿元，同比下降6.14%收入端同比增长主要来自《一念逍遥》同比运营周期增加，港澳台版及新游上线贡献增量利润端同比下滑主要由于员工对比去年同期增长270 人，支付薪酬增加，确认联营企业投资收益减少5441.80万元，包括对于青瓷游戏持股比例变动影响，《鬼谷八荒》贡献利润同比下滑毛利率为90.63%，同比提升7.43pct，主要为向《鬼谷八荒》研发商支付分成减少销售费用率为25.69%，同比上升2.11pct，主要为《一念逍遥》运营周期增加以及部分新游上线，营销投放费用提高管理费用率为7.41%，同比提升1.8pct研发费用率为13.85%，同比提升0.71pct主要由于公司研发人员数量增加，相应人员开支提升，截止21 年底研发人员数量为530 名合同负债及其他流动负债共6.72 亿元，较去年底增0.6 亿元 《奥比岛》手游将开启付费测试，储备产品多款已获版号《问道》手游4 月22 日开启六周年活动，新服预约人数达新高，畅销榜排名进入前十《一念逍遥》延续长线稳定表现，一季度平均排名畅销榜第10 雷霆游戏代理《奥比岛》手游在2.25 进行48 天首轮安卓端测试，测试表现良好，计划在4.28 开启全渠道付费测试，暑期或有望上线此外，储备代理产品《黎明精英》，《花落长安》，《失落四境》，《Project G》，《上古宝藏》，以及《Project S》，《封神幻想世界》，《神都厨王号》等 海外方面，《一念逍遥》后续将上线东南亚，日韩等地区，《商店传说》预计上线欧美地区，《地下城堡 3》，《奇葩战斗家》，《王国传承》也将上线海外 投资建议与盈利预测 公司在研发侧坚持小步快跑的精品化战略，收敛布局赛道，聚焦放置，MMO，SLG 等优势品类，核心产品《问道手游》长线稳定运营，自研游戏取得突破贡献增量，代理游戏持续丰富产品矩阵，并逐步开拓海外市场我们预计22—24 年公司实现归母净利润16.03/18.49/21.15 亿元，对应EPS为22.31/25.73/29.43 元，PE 为15x/13x/12x，维持买入评级 风险提示 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险

神爱前:今年下半年以来市场分化较大，但实际上2017年同样分化很大，都属于市场风格再平衡的过程。2017年修正的是2012-2015年过于偏TMT成长的风格，今年修正的是2016-2020年过于偏消费医药的风格。今年在机构主流股票中，业绩增长因子起的作用最大，流动性对估值的扩张作用在弱化，是典型的一种业绩驱动股价上涨的市场阶段。

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