宏观深度报告-详解制造业投资：现状、挑战与政策发力点

平安证券

在房地产投资快速下滑，基建稳增长的融资问题有待解决，疫情对消费的整体影响，出口增速快速下滑的情况下，制造业在投资稳定增长发挥了重要作用本文分析了制造业投资现状和制造业企业面临的三重压力，从资金，意愿，投资方向等角度探讨了宏观政策稳定制造业投资增速的力度

和平观点:

制造业投资状况:动能减弱，行业贡献回归均衡从总量层面看，4月份制造业投资快速回落，虽然受到疫情影响，但也反映出其内生投资动能减弱从周期扩张时间，工业增加值，上市公司资本支出，产能利用率等先行指标来看，制造业投资可能从今年第二季度开始走弱在行业层面，2021年制造业投资回升的过程中，不同行业的贡献并不均衡，周期末期，前期对制造业投资贡献较大的行业动能已经明显不足，弱势行业处于缓慢修复状态，不同行业的贡献逐渐回归均衡

制造业投资的支持:资本，意愿和方向在资金方面，要拓宽融资渠道，保障企业现金流财政政策以退税，减税，降费为重点，降低企业成本，货币政策加强对制造业企业贷款的总量和结构支持，金融政策要畅通制造业企业的债券融资和股权融资渠道意愿，稳定的商业信心第一，更好地平衡疫情防控与经济发展，加强稳定增长稳定制造企业的下游需求，第二，为资本设定红绿灯界定资本扩张的边界，第三，营造良好的营商环境，解决企业面临的逾期账款，拖欠补贴等遗留问题方向上，技术改造和新动能投资需求将得到释放低碳，智能制造，自主可控，产业链安全等方向中长期投资需求较大，将成为制造业投资的重要支撑力量

制造业投资前景:三种情况下的演绎中性情况:政策力度和疫情影响相互抵消，2022年制造业投资增速可能回落至3—4%，乐观情况:各项政策有效，或进一步推出增量工具，可能带动2022年制造业投资增速达到6%以上，悲观情况:疫情进一步蔓延，多地进入静态管理，进一步冲击制造业物流和产业链，金融支持的转化效果很可能不及预期，制造业投资年增速可能回落至3%以下的低位

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