券商一季度业绩大反攻，西部证券净利飙增2227%！“优等生”东方财富却跳

2022年券商行业“滑铁卢”已成历史，新一年的首份答卷，券商们取得了不错的成绩。

截至4月28日晚，51家上市券商的一季度财报已全部披露完毕，仅有一家亏损。整体来看，业绩回暖的趋势十分明显，2022年同期亏损的共有12家券商，除了锦龙股份，其余均在今年一季度实现扭亏为盈。

券商一季度归母净利润的同比增长率中位数也从去年同期的-60.94%增长为141.35%，其中同比增长超10倍的是4家中小券商，分别是增长高达2227%的西部证券、长江证券(000783.SZ)、太平洋(601099.SH)和国投资本(600061.SH)，后三家券商净利润同比增长均超10倍。

中小券商的高增长源于2022年同期业绩的低基数，而头部券商的利润增长率虽然稍显逊色，但也实现了“困境反转”。今年一季度归母净利润排名前五的券商分别是中信证券、华泰证券(601688.SH)、国泰君安(601211.SH)、海通证券(600837.SH)以及中信建投(601066.SH)。除了中信证券，其余四家券商的归母净利润同比增长率都在20%以上，而在2022年一季度时，它们的净利润都有不同程度的下滑。

从业务方面看，2022年同期因市场低迷造成各家券商自营投资收益严重下滑甚至亏损，2023年第一季度，上证和深成指都涨超5%，权益市场的回暖令券商们“扬眉吐气”，自营业务实现反攻。同时，券商二级市场的股价表现也较为活跃，2023年第一季度，上市券商中仅有两家股价有所下跌，其余均上涨。

“优等生”成绩跳水？

从各家券商披露的一季报来看，市场回暖的趋势十分明显。营业收入和归母净利润同比均在飙升，但同时，也有“优等生”突然跳水。

2023年第一季度营收同比增长翻倍的有13家券商，其中西南证券的营收增长近17.96倍，是上市券商中最高的一家。西南证券在一季报中提到，营收的增长主要系投资收益和公允价值变动收益同比增加，分别从去年的0.54亿元和-3.52亿元，增长至3.33亿元和1.3亿元。

数据显示，有7家券商的营收同比有所下滑，分别是中银证券、国投资本、东方财富(300059.SZ)、华鑫股份(600621.SH)、国盛金控(002670.SZ)、华林证券(002945.SZ)以及湘财股份(600095.SH)。

相比营收，净利润的增长更为亮眼。2023年第一季度归母净利润同比增长翻倍的券商共有29家，增长超10倍的则有4家；而在2022年同期，仅有7家券商的归母净利润实现正增长，其余均下滑。Wind数据显示，券商行业第一季度归母净利润的同比增长率中位数从去年同期的-60.94%暴增至141.35%。值得注意的是，营收与净利润增长较快的多为中小券商，主要源于2022年同期业绩的低基数。

对于头部券商而言，净利润的增长率虽然相比中小券商稍显逊色，但仍然实现了“困境反转”，净利润排名前十的券商中，8家券商都有超20%的利润增长。

不过值得一提的是，虽然相比2022年券商业绩有了大幅提升，但距离2021年仍有差距。时代财经发现，一季度净利润排名前十的头部券商中，华泰证券、国泰君安、海通证券、招商证券和广发证券(000776.SZ)的净利润低于2021年同期。

此外，在快速回暖的行业氛围之下，也有“优等生”因为种种原因成绩跳水，如东方财富第一季度的营收为28.1亿元，归母净利润为20.29亿元，同比分别下滑12.09%和6.54%。

时代财经发现，第一季度东方财富的营业成本提升不少，从去年同期的10.13亿元升至11.05亿元。其中销售、管理、研发费用均有不同程度的上升。

但成本提升的同时，营收却未能跟上，其手续费及佣金净收入从去年同期的13.5亿元降至11.79亿元。国泰君安非银金融研究团队报告指出，“市场股票交易额下降叠加基金市场低迷致使手续费及佣金收入与基金代销收入承压，进一步拖累利润增长。”

数据显示，一季度权益型基金新发规模同比减少39.55%，对于营收结构中基金代销占比较大的东方财富而言，势必会受到基金市场发行冷暖的影响。

自营投资“扬眉吐气”

分业务来看，2023年第一季度，券商业绩的回暖主要依靠投资收益和公允价值变动收益，而这两项数据的变化则是第一季度二级市场强势上涨的结果。

Wind数据显示，上证指数开年后强势上涨至3月初，一度创出7个多月新高，随后小幅调整开启震荡之路；深证成指和创业板指则在1月底就触顶。

根据“自营投资收益=投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益”的口径来计算，自营投资收益排名前十的券商分别是中信证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、申万宏源(000166.SZ)、中信建投、中国银河(601881.SH)、海通证券、国信证券(002736.SZ)和招商证券。

上述券商的自营投资收益相比2022年同期，均有大幅提高，其中国泰君安从1.69亿元暴增至31.8亿元，增长幅度达1786.83%。

但与此同时，A股的交投活跃量有所下降，2023年第一季度的成交总额为51.85万亿元，相较去年同期下滑11.26%，这也导致券商的经纪业务普遍下滑。

数据显示，2023年第一季度代理买卖证券业务净收入排名前十的券商与去年同期相比，均有10%左右的下滑。其中，中国银河下滑21.96%，是前十券商中下滑幅度最大的。

除了业绩修复，券商二级市场的表现也较为活跃，2023年第一季度，上市券商中仅有2家股价有所下跌，其余均上涨。

西部证券在近期发布的一份研报中认为，2023年将是券商业绩大幅修复的一年，自营投资将成为影响券商业绩的核心，而在全面注册制落地后，投行业务也将迎来量价齐升，业务协同增强。

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