IPO发行节奏与市场承受能力相适应

“全面注册制实施后，资本市场服务企业主体的能力和范畴将进一步扩大。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示。数据显示，截至2月16日，今年以来A股股权融资2084.39亿元；其中，IPO募资244.53亿元，再融资1839.86亿元。

业内人士预期，全面注册制改革落地后，市场不会出现扎堆上市、短期新股供给大扩容局面。新股发行效率有望提高，发行节奏将保持与市场承受能力相适应的常态化趋势。A股市场总融资规模有望稳步提升，吸引力将进一步增强。

发行效率提高

随着全面注册制改革鸣锣启动，发行上市条件更加包容，发行定价效率提高，更多业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业将登陆主板。Wind数据显示，截至2月16日，今年以来A股股权融资2084.39亿元；IPO募资244.53亿元，其中，4家沪市主板企业IPO募资63.14亿元，2家深市主板企业IPO募资16.39亿元，金额占比分别为25.82%和6.7%。

杨成长表示，资本市场对实体经济服务的能力得到全面提升。“既强调服务创新型企业，也强调服务成熟模式企业；既强调服务中小企业，也强调服务大型企业；既强调服务民营企业，也强调服务央企和国有企业。”

市场预期，全面注册制将提升新股发行效率。“以创业板为例，2021年和2022年创业板IPO平均发行数量为172家，相较于注册制改革之前2019年的52家，多发行了120家。”申万宏源研究非银金融首席分析师许旖珊表示。

从数据来看，创业板和科创板是企业首发募资的主阵地。Wind数据显示，截至2月16日，今年以来5家创业板企业IPO募资105.97亿元，5家科创板企业IPO募资48.22亿元，创业板和科创板合计募资额占IPO募资总额的比例为63.06%。

节奏保持平稳

对于全面注册制实施后的新股发行节奏，业内人士表示，全面注册制并不意味着大扩容，监管部门将保持与市场承受能力相适应的发行节奏。市场不会出现扎堆上市、短期新股供给大扩容的局面。

证监会有关部门负责人日前就全面实行股票发行注册制答记者问时明确，科学合理保持新股发行常态化，保持投融资动态平衡，促进一二级市场协调发展。

在业内人士看来，伴随科创板、创业板、北交所注册制IPO常态化以及A股全面注册制改革的推进，新股发行节奏有望保持平稳，募资额或维持相对高位。“预计2023年A股融资额可能在1.4万亿元至1.8万亿元。其中，IPO募资规模预计在5000亿元至6000亿元，再融资规模预计在0.9万亿元至1.2万亿元，较2022年持平或略升。”中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索分析。

此外，全面注册制下，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，上市发行节奏整体可控，对市场资金面影响有限。中信证券政策研究首席分析师杨帆表示，全面实行股票发行注册制后，新股市场将实现平稳过渡，预计A股市场年度IPO融资额约为5500亿元至6000亿元。

市场吸引力增强

业内人士认为，伴随注册制改革稳步推进及更多优化措施的推出，有关部门将根据市场承受度，维持相对稳定的发行节奏，积极支持符合条件的不同类型、不同发展阶段企业上市融资，A股市场总融资规模有望稳步提升，市场吸引力将进一步增强。

以险资为代表的长线资金有望进一步流入A股。粤开证券首席策略分析师陈梦洁预计，随着保费持续稳定增长及市场修复背景下权益类投资比例进一步提高，2023年险资入市规模将高于2022年，预计可带来1500亿元至2000亿元增量资金。

外资将继续加大对中国资产特别是权益资产的布局。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊日前发布报告称，未来更多长线外资将流入A股，2023年全年北向资金净流入额有望超过3000亿元。

投资者情绪修复将带动公募、私募基金发行回暖。国泰君安证券报告认为，2023年市场重回资金增量博弈格局，增量资金整体入市规模预计为1.8万亿元，其中，公募和私募资金净流入规模预计分别超6100亿元和1500亿元。

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