把握时间窗口券商发债马不停蹄

今年以来，券商发债规模仍处于较高水平，年内累计新增发债规模达4307.65亿元伴随着市场流动性更加宽松，券商发债成本也明显降低Wind数据显示，2022年以来，券商新债票面利率中位数为3%，较去年同期的3.43%大幅下降

市场人士指出，伴随着各大券商越来越重视融资融券，衍生品交易等重资本业务，融资能力已成为券商中的核心竞争力之一在市场相对宽松的阶段，券商可以加快融资速度，努力进一步拓宽融资渠道，降低金融风险

融资成本显著降低。

年内，券商发债融资热情不减深交所进展信息显示，国信证券400亿元小额公开发行项目状态更新为已提交登记，更新日期为2022年6月2日根据招股说明书登记稿，本次发行公司债券募集资金在扣除发行费用后，将用于补充公司流动资金和偿还公司有息债务，其中拟用于补充公司流动资金不低于320亿元

数据显示，2022年以来，券商累计发行公司债Wind短期融资4307.65亿元其中，单笔发行规模最大的是兴业证券22兴业F159.00亿元，期限2年，票面利率3.02%

值得注意的是，得益于市场流动性宽松，年内券商债券融资成本大幅下降自2022年以来，证券公司发行的新债券的票面利率中位数为3%，而去年同期为3.43%

从一些期限相同，评级相同的不同债券，可以看出融资成本的变化比如22东兴G2，6月2日发行，6月7日兑付，期限三年主体评级和债券评级均为AAA，票面利率为2.9%日前，同样是三年期的22东兴G1票面利率为3%同样，国泰君安证券3月发行的22之王G1票面利率为3.04%，而5月底发行的22之王G5票面利率降至2.78%

一些券商敏锐地捕捉到了这一市场变化日前，华福取消了22华福C2原发行计划，将债券发行利率区间由3.20%~4.20%调整为3.00%~4.00%最后票面利率3.33%记账成功

券商争抢融资市场

券商在近几年的发展中已经意识到重资本业务的重要性，所以在融资补血方面有很强的冲动"某券商非银分析师此前对证券时报记者分析

22东兴G2计划发行规模为20亿元计划债券募集资金扣除发行费用后，将用于偿还到期公司债券本金东兴证券在债券募集资料中指出，伴随着国内资本市场市场化程度的不断提高，股票质押式回购，金融衍生品投资，场外市场等创新业务不断涌现，对证券公司的风险管理提出了重大挑战，而自营投资，投资银行，资产管理等传统业务的风险控制也发生了新的变化

能否有效防范和化解风险，不仅关系到证券公司的盈利能力，也直接关系到其生存和发展作为资金密集型行业，证券业的抗风险能力与资金规模直接相关只有不断扩大资本规模，全面提升公司管理能力，才能有效防范和化解证券业面临的各类风险因此，公司需要发行本期债券，以提高在经营过程中的抗风险能力东兴证券表示

在股权融资市场，最近几年来券商掀起了大规模的融资潮2021年以来，已有多家证券公司披露了定增，配股，可转债的方案，其中配股最为频繁比如中信证券推出280亿元配股计划

虽然长期来看，补充资金可以支持券商做大规模，拓展业务，提高竞争力，但配股的再融资方式会造成现有股东抛售，对股价造成短期扰动比如中信证券，东方证券，兴业证券等股票在公司配股方案发布后，跌幅分别为6%，8%，10%浙商证券团队分析师邱最近几天指出

在债券市场，最近几年来，券商负债规模持续攀升Wind数据显示，2021年年报中，9家上市券商的股票债券规模超过1000亿元其中，中信证券以1580亿元的规模排名第一，国泰君安和华泰证券紧随其后，股票债券余额分别为1545.9亿元和1454.00亿元，上市券商股票债券总余额达到1.93万亿元

在增加负债的过程中，头部券商的负债能力也更加明显的体现出来明显的数据是，头部券商的杠杆率明显高于行业平均水平Wind数据显示，2021年年报中杠杆率高于5的券商只有3家，分别是CICC，申万宏源和中信证券，杠杆率分别为6.69，5.19和5.09

2021年，净利润前5的券商平均净资产收益率为10.5%，杠杆率为4.3，净利润前5名券商的平均净资产收益率为4.4%，杠杆率为2.52022年一季度，净利润前5名券商的平均净资产收益率为7.3%，杠杆率为4.8，净利润前5名券商的平均净资产收益率为—4.2%，杠杆率为3.0头部券商的盈利能力和用米能力明显更好，抗周期表现更强在低迷的市场环境下，头尾券商基本面差距拉大，行业马太效应持续加强邱华团队说

伴随着各大券商越来越重视融资融券，衍生品交易等重资本业务，融资能力已经成为券商中的核心竞争力之一在相对宽松的市场中，券商可能会加快融资速度，努力进一步拓宽融资渠道，降低金融风险前述非银分析师表示

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