金鹰基金杨刚：“维稳”预期加持，风格趋向收敛

刚刚过去的8月，在国内经济复苏路径曲折，外部环境复杂动荡的背景下，a股波动加大，创业板指数深度调整从风格表现来看，周期>消费>成长

展望9月，金鹰基金认为，海外收紧交易可能会有所回调，国内稳增长政策效果有待检验，市场曙光需要基本面提振，复苏需要时间8月份a股已经进入平盘期，市场分歧依然较大9月份还是要观察前期稳增长政策的效果只有基本面验证才能凝聚市场共识，重点关注企业中长期信贷和房地产政策在国内经济企稳回升和10月份重要会议之前，国内货币环境可能易松难紧虽然美国海外经济走弱，但就业数据可能仍显示出韧性美国通胀压力的缓解还要等到第四季度前期交易过度，衰退式宽松的市场，预计将会回荡至紧缩，市场风格可能会压制增长总体来看，9月份市场可能还是震荡，更多的机会可能来自于自下而上

后续，金鹰基金建议重点关注以下因素。预计这几个方面可能会引起下一步a股市场的波动，在边际上发生变化或对a股市场产生新的影响:

1)9月9日将公布中国CPI和PPI通胀数据8月份中国CPI可能破3，届时市场可能对通胀压力做出反应但目前来看，展望未来，预计10—12月CPI同比将维持在3左右，整体通胀压力可控

2)LPR 9月20日报价虽然政策利率不变，但5年期LPR仍有5—10BP的下调空间如果9月15日公布的8月份经济数据显示进一步下行压力，不排除9月份贷款利率仍有降息空间央行三季度货币政策例会一般在9月底召开

3)9月20日—21日，美联储将召开议息会议在这次会议上，美联储将展望经济前景8月份的就业数据和通胀数据将为本次会议是否加息50BP或75BP提供重要的数据线索，值得关注，或导致市场对美联储加息的预期大幅波动

关注行业，金鹰基金建议保持平衡前期的极端分化风格可能需要收敛短期增长需要消化交易拥堵和外部紧缩预期的逆转低估值，滞涨消费，稳增长的主线可能会出现回调

1)消费:虽然动态清仓基调不变，但现有常态化，精准化防疫模式已经建立，相关政策不断优化，整体防疫和经济发展的未来演进方向没有改变，持续关注疫情后复苏主线(酒店/餐饮/免税/机场)和受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)。

2)科技:在估值合理的前提下，结合中报业绩，继续优先选择高景气度的科技行业(新能源/军工)此外，可以关注同样受益于下游需求回暖的技术赛道中的子品种(汽车半导体/互联网平台/广告/IT软件)

3)稳增长:稳定房地产市场仍是政策层面的重点考量，房地产，银行等稳增长主线仍值得关注此外，后续因城施策充分利用，房地产销售有望在政策支持下企稳向好此外，交房楼保有利于开工/竣工，因此地产链条上一个周期的品种仍然受益(家居/厨电/消费建材)

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