基金经理3000点大反思：如何应对焦虑？该不该在场？

市场的大起大落有时就像一场梦，基金经理会在指数的周期中遇到困难时期。

从2007年2月上证指数首次突破3000点，到最晚的5月6日重回3000点就单一的上证指数而言，市场似乎进入了一个难以摆脱的周期15年过去了，已经是大梦初醒，回到了最初对于经历了几轮牛熊周期的基金经理来说，重回3000点意味着什么是真的会迎来杜兰花生，还是现实中净值退出导致的集体焦虑对此，证券时报记者走近一批在本期中身经百战的优秀基金经理，看看他们是如何面对当前的困难时期的

3000点的位置很实用

日前，上证综指收于3001.56点，一度跌至2992.72点，日跌幅2.16%。值得关注的是，上述港股QDII在2021年亏损超过40%，皇家银行在上述港股QDII上投入了巨额资金，但仅亏损约800万元。

这一天，曾经在基金行业公募做个人流量的明星基金经理R给交易员下达了买入软件行业股票的指令r说，由于国际形势的变化因素，他对国内替代的机会持乐观态度r获得了基金业绩的顶级排名，几年前的知名度可以和今天的张坤和格伦相提并论

现在3000点的位置应该是平静的我们觉得这个职位很实用，背后有机会R在接受证券时报记者采访时表示，前期行情持续上涨后积累的筹码太多，公募基金等各类机构的资金在一些轨道上过度堆积，市场有调整的必要

r表示，指数已经跌到3000点，投资者的预期已经极差，但短期内会比较安全但R也认为，目前影响市场的各种信息变化太快，同时也有很多以前想象不到的信息，也能在很大程度上影响市场走势所以先不要看太久，走一步看一步，短期市场位置还是可以的

还有下跌的空间吗r觉得短期内风险不大，该买还是敢买，3000点的位置已经很珍贵了伴随着每一轮市场底部的逐渐抬升，现在3000点的底部有些类似于7年前的珍贵筹码，而当时低迷的指数恰恰刺激了R等一批明星经理公募基金离职创业

从2014年10月1日到2014年12月30日，在这短短的三个月时间里，证券时报记者至少得到了四次关于公募明星基金老总辞职的传闻，事后都得到了证实当时R就是其中之一上述四家公募基金老板离职创业，集中在2500—3200之间离职的四位知名公募人士中，除了当时大名鼎鼎的R，还有另外三位在2014年底提出离职的基金大佬，包括时任景顺长城基金研究总监的唐先德，原招商基金副总经理兼投资总监陆一凡，时任景顺长城基金投资总监的王

现在我真的不太关注市场我先把买的东西放在最下面我最近一直在看历史书我觉得应该以史为鉴R在接受记者采访时直言，有志于投资的职业投资者当然会对市场底部非常敏感，但能否在看底后抓住市场机会，在底部转私后再创事业，就看个人能力了

管理者如何应对焦虑。去年7月，港股QDII基金净值跌破0.8元，8月，在0.7元，去年12月，跌破0.6元。上市公司在看到不好的情况后，可以立即卖出相关基金份额，及时止损。

不仅仅是R，对于很多身经百战的基金经理来说，3000点这个位置可以说是弥足珍贵但不可否认的是，即使是经历过多轮牛熊的基金经理，在指数重回3000点的时候，也难免会百感交集

这是我做基金经理以来，a股第三次失守3000点该基金在平安申爱前接受记者采访时表示，2020年后，曾认为a股可能会完全站上3000点，但总有各种各样的意外因素，不仅事前难以准确预测，而且无法控制

自今年市场崩盘以来，这位明星基金经理为持有人的损失感到了压力他坦言，由于今年a股市场下跌过快，加上乌克兰局势难以预料，基金净值回撤过快，给持有人造成很大困扰，所以最近面临很大的心理压力最近可能是我从业以来压力最大的一段时间上帝在爱之前说过

海夫兰克林基金权益投资总监赵晓东在采访中也表示，说实话，确实有些焦虑，但主要不是排名的焦虑，而是持有人可能无法承受这样的波动，持有体验不好的焦虑。据业内猜测，皇家银行很可能是在这只港股QDII基金净值大幅下跌后“抄底”的。

他说，他家的资产有相当一部分是自己投资的基金，这种下跌一直没有挽回所以他和基民对市场的波动和净值的下跌深有同感，一直在反思自己做得不够好的地方比如有些股票是否还没有很好的深入研究，商业模式没有看清楚，估值中没有权衡中短期节奏

长城基金明星基金经理陈回忆，2011年进入长城基金，沪指长期在3000点以下也是在熊市中，他正式开始管理基金，没多久沪指跌破3000点

陈总结，对基金经理的心态没有太大影响，因为投资是从宏观，行业，个股基本面，估值等多方面综合考虑的，不会特别关注某一点唯一的问题是会在交易层面造成更大的信心压制现在市场比较悲观，有不同类型的交易基金在情绪的影响下继续卖出，这确实会给市场带来很大的压力

今年的情况加深了我们对长期投资的理解尤其是在世界发生更多变化的阶段，行业或个股会不断受到外界因素的冲击，这些都是不可预测的诺德的基金经理谢毅补充说，越是外部不确定性，越应该考虑长期维度，以免在遭受短期不确定性时被迫卖出，或在上涨时赶上

性价比比点股更重要。但去年港股市场大跌后继续下跌，相关港股QDII基金净值在去年3月跌破0.9元。

正如上述基金经理所言，市场变幻莫测，充满不确定性当大盘回到3000点时，除了点位还需要注意什么这可能是基金经理的一个重要命题

创合信基金经理李友表示，虽然之前确实很关注指数点位，但经历更多相比3000点的位置，他现在更关心市场风格和结构的变化

谢毅告诉记者，与点位相比，更重要的是该股在该点位的性价比我们经常会在指数或个股的上涨过程中看到一些回调，但回调后的盈利和估值构成与过去同一点完全不同对于盈利上升的个股，同价意味着当前估值较低，意味着市场价格隐含了大量的短期悲观情绪但只要排除短期因素，估值就会修复，只要回到正常水平，指数本身就会创出新高

谢毅认为，面对市场的系统性风险和净值回撤，首先要思考哪些是系统性的，哪些是基金经理无法控制的风险，哪些是基金经理可以优化的系统归系统，组合归组合

我们通常不会对系统性因素做出反应，比如俄乌冲突，美联储加息，疫情等他表示，关于这些因素的预测，基金经理不是专家，很少有专家能对所有这些因素做出完全正确的预测但这并不意味着投资组合不能改进比如基金经理的投资组合是否足够分散，足以中和个别事件的影响，是否有足够的余地调整个股的仓位，选股逻辑能否更完善，流程能否更严谨

赵晓东坦言，上证指数的权重股更多的是传统经济的代表，所以参考意义不大与上证指数相比，沪深300，创业板等指数更能代表中国经济增长的活力他建议投资者不要过分关注指数点位和技术指标，更应该关注基本面和经济发展的内在动力

其实下降是正常的经过连续三年的高增长，市场确实需要一次调整问题是我们如何面对这个市场我们不能总觉得自己很优秀其实很多时候我们只是赶上了这个时代的红利赵晓东说

他认为，从国内经济基本面来看，在拉动增长的三驾马车中，投资端将大概率在5月份开始好转，需求端也会慢慢跟上，出口可能仍会相对疲软因此，赵晓东预计今年二，三季度经济逐步企稳是大概率事件如果国内疫情逐步得到控制，再加上政策支持，市场在半年维度出现反弹的概率很大但一年维度的走势还需要观察二三季度的政策刺激，从而影响明年的增速

放弃计时

基金经理做了什么。

值得注意的是，在去年四季度以来的这一轮市场回调中，接受记者采访的基金经理几乎集体放弃择时，更加注重转石。

比如在上帝爱你之前，更容易识别一些估值泡沫风险，选择合适的时机但今年大家很难提前预测到俄乌战事的爆发和演变超出预期，也很难预测到3，4月份中国的疫情会出现反复，经济会受到明显影响现在市场跌了很多，很多利空因素已经充分体现，在这个位置选择合适的时机意义不大

艾谦表示，今年的市场运行和行业内个股的涨跌更倾向于自上而下的视角公司基本面的强弱对股价的影响较弱，而宏观环境，市场情绪，风险偏好等对股价的影响明显较强这些外部环境总是在变化的，就像四季一样只要把握好公司的基本面研究，遇到合适的外部环境，就会有超业绩长期来看，在波动中往上走是可以的

赵晓东还表示，他的投资组合今年没有太大变化，他一直保持高仓位操作面对市场的回调，他正在适度调整自己的选股框架，并从去年第四季度开始重新审视自己的投资组合，更加谨慎地选择一些股票，以取代投资组合中不尽人意的仓位

在我之前的选股框架中，估值可能会占40%的权重，然后是管理和商业模式，但现在我会更加关注管理和商业模式，特别是加强对商业模式的研究，估值可以稍微放宽长期来看，估值的效果会降低，管理和商业模式可以帮助企业跨越经济周期赵晓东说

谢毅认为，任何时候都要非常谨慎地对待时机通常情况下，基金经理无法确切知道当前时间点的市场在哪里，只有回头才能对过去的市场给出更清晰的定位可是，基金经理不可能提前降低仓位，因为他们预计俄乌冲突将在未来某个时候升级基金经理也不可能因为疫情扩散的风险而一直不建仓，这也可能错失投资机会

因此，我们很少基于对市场涨跌的判断在投资组合层面做择时，但个股层面并不意味着我们会一直持有一个初始投资组合谢毅认为，基金经理也会参与交易核心是看个股的性价比是否合理是根据个股的水平及其现实基本面决定的，而不是根据市场涨跌的判断

李友直言，前期适当降低了一点仓位，增加了一点防御性的股票标的，但主要是用来缓解焦虑情绪除了小幅度减仓，他认为在市场大跌的时候，独立思考尤为重要投资的本质是为公司的内生增长赚钱作为一个主要管理股票型基金的基金经理，在市场恐慌的时候，仍然需要从基本面出发，不断审视自己持有的标的的中长期竞争力，行业趋势和估值，相信成长的价值和时间的价值

其实我不太喜欢择时，但我觉得投资者应该在合适的时机买入李友强调，目前政策底部已基本确立，市场处于底部区域，不宜继续下跌

当市场到来时，你必须在场

当基金正在成为全民理财的重要方式时，很多基金经理及其亲属，家人也将家庭资产投入基金在这一轮大盘重回3000点的过程中，他们是基金经理，也是基民，对大盘下跌和净值回撤感同身受

春节过后，我让家里买了一只基金，目前也是亏损，但现在3000点是底部，我不能割肉走人陈说，安慰和鼓励家人的办法就是坚信市场底部已经基本形成，很多优质股票已经跌得很便宜了未来会变好还是大概率事件老话说市场来了，你得到场

就像陈的家族一样，很多明星基金经理的家族成员都非常信任他们，比如平安基金申爱谦，其业绩多年来一直位于整个市场的前列。。

我家大部分闲置资金都投在了我管理的产品上我也是持有者，也在体会持有者的感受上帝在恋爱前告诉记者，他完全理解和关注每一个公民对净值退出的悲伤和担忧，但有时候在环境不配合的情况下，他不得不忍耐，但欲速则不达

值得一提的是，在神爱之前基金刚开始管理的时候，大盘刚好在3000左右，现在是3000不过这期间，神爱之前管理的基金产品净值增长了不少他认为，基金持有人可以长期等待上涨周期带来的回报，主动管理的基金产品在中长期仍能为投资者创造明显的超额收益，但这种超额收益是螺旋式的，不会永远一帆风顺

在爱情之前，上帝往往会恢复过去历史中的大衰退时期在下跌的过程中，市场会如何演变，哪些结构性价格比较好市场止跌后，哪些公司获得了巨额回报，在下滑的过程中，如何找到这些潜在回报高的公司回顾历史下跌，他看到更多的是下跌会导致市场的错杀，隐含的未来收益率是递增的他坚信冬天总会结束，春天的花朵会开放

我希望告诉基金持有人，正确的投资都是反人类的创合信基金经理王浩兵表示，投资者往往在牛市顶峰时涌向股市，而在熊市底部时抛弃股市只有避开市场情绪的影响，从中长期的角度来评估上市公司的内在价值，才有可能在股市中获得中长期收益，持有基金产品也有可能获得长期的稳健增长收益

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