诺诚健华回A生物医药企业竞逐“A+H”模式

日前，程诺建华在上交所科技创新板挂牌上市，这是继数家在港股上市的生物科技公司相继回归A后的又一例证2020年以来，HKEx一批创新药企业相继登陆科创板，开启了A+H双重上市模式在业内人士看来，科创板普惠性的制度设计增强了板块的吸引力，为未盈利的创新药巨头回归铺平了道路，也进一步增强了生物医药板块的集聚效应不过，虽然两地上市进一步拓宽了融资渠道，但如何通过商业化扭亏为盈，仍是上述创新型药企面临的课题

在科技创新板上市

又一家生物医药企业实现了A+H双重上市日前，诺华建华科技创新板正式挂牌，股票代码688428，发行价11.03元/股

作为行业明星企业，建华创始团队中的崔曾担任宝诺科技有限公司总经理，美国默沙东公司早期开发团队负责人，石是我国著名的结构生物学家现任中国科学院院士，美国艺术与科学院外籍院士，美国国家科学院外籍院士，欧洲分子生物学组织外籍院士，西湖大学首任校长，清华大学生命科学学院讲座教授

2020年3月，成立仅5年的程诺建华在港交所成功上市当时，程诺建华没有商业产品2020年底，程诺建华的首款产品奥布替尼片获得国家美国食品药品监督管理局批准上市，程诺建华也从临床阶段进入商业化阶段

受益于奥布替尼销量同比增长115%，程诺建华实现了自我造血2022年上半年，程诺建华实现营业收入2.46亿元，同比增长141.95%但由于持续研发等因素，程诺建华净亏损4.41亿元，同比增长110.75%

程诺建华在科创板上市后，R&D仍然是关注的焦点招股书显示，本次上市募集资金拟用于新药研发项目，药物研发平台升级项目和营销网络建设项目

诺健华相关负责人表示，公司创新药物布局聚焦市场空间广阔的肿瘤和自身免疫性疾病领域，重点打造具有协同效应的创新疗法除了单一药物疗法，该公司还积极探索正在研究的产品与标准疗法或其他疗法相结合的潜力

利润困境

伴随着此次在科创板上市，程诺建华成为继百济神州，君实生物，荣昌生物等创新药公司之后，又一家A+H上市的未盈利创新药公司。

2018年12月，君实生物登陆HKEx发行h股2020年7月，君实生物登陆上交所科技创新板发行a股百济神州和荣昌生物分别于2021年12月和2022年3月上市

海南博奥医疗科技股份有限公司总经理邓志东认为，科技创新板主要针对具有广阔成长潜力的科技型，创新型科技企业，符合战略性新兴产业定位，上市门槛低于a股其他板块，科技创新板上市采用注册制，审核程序简化，上市速度更快，与科技创新板股票市场相比，它的流动性更强，企业的融资效率要高得多实现双重上市，其中a股具有显著的融资效率和流动性，可大幅提升上市公司在内地市场的竞争力，港股可以更好地实现国际化，提升企业的国际知名度和影响力，帮助企业出海

融资无疑是创新型药企的战略考量之一从研发支出来看，程诺建华的研发支出从2021年上半年的1.85亿元增加到2022年上半年的2.74亿元2022年上半年，百济神州研发支出50.16亿元，同比增长20.82%

可是，创新药物研发成功只是第一步，如何跨过商业化的门槛才是关键2021年下半年以来，医药行业一二级市场遭遇寒潮管道的高度重合度和R&D的同质化被认为是行业遇冷的重要原因业内一些制药公司开始收缩R&D管道，暂停R&D项目

现金流方面，截至2021年底，程诺建华账户现金仍超过50亿元在科创板上市将进一步扩大现金流可是，程诺建华没有逃脱破发的命运日前，程诺建华在科创板上市首日破发截至收盘，程诺建华收盘下跌15.41%，总市值164.61亿元

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