“油茅”势头不再？金龙鱼半年净利挫三成，市值两年缩水5300亿？

继2021年利润下滑后，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司再次发布利润下滑半年报。

财报显示，金龙鱼2022年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%，实现净利润19.76亿元，同比下降33.47%，扣非归母净利润24.24亿元，同比下降38.05%。

对于上半年的业绩，公司主要将其归因于原材料大幅上涨，导致公司利润水平下降。

《投资时报》研究员注意到，金龙鱼今年一季度收入增而利润不增，但收入增幅低于上半年，利润降幅明显高于上半年但公司在一季报中对业绩下滑的表述与半年报中的表述类似

二级市场表现上，金龙鱼股价自2021年3月以来持续下跌，年初至今累计下跌26.68%截至8月10日收盘，金龙鱼报收于46.06元/股，较历史最高点已下跌68.27%目前总市值为2497.19亿元，较巅峰时期缩水超5300亿元

金龙鱼上市以来的股价走势

最近几天，金龙鱼发布了2022年半年报财报显示，金龙鱼今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%，实现净利润19.76亿元，同比下降33.47%，扣非归母净利润24.24亿元，同比下降38.05%，可见增收不增利

对于上半年业绩下滑，金龙鱼主要归结为三方面原因，但核心是原材料价格上涨导致公司利润水平下降。

具体来看，受南美大旱，大豆产量预期，地域冲突等因素影响，金龙鱼主要原料大豆，豆油，棕榈油等价格大幅快速上涨虽然6月中下旬以来价格有所下降，但公司产品成本同比仍大幅上升虽然部分产品价格上调，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，因此主要产品毛利率同比大幅下降

此外，金龙鱼上半年实际所得税率较高该公司表示，由于不同子公司的税率不同，一些税率高的公司表现良好，而一些税率低的公司则出现亏损

但由于成本同比分别增长20.02%和20.06%，超过了收入增长，这两项业务的毛利率分别下降了3.56和2.76个百分点，毛利率分别为7.09%和8.05%。

金龙鱼在8月10日发布的最新投资者关系活动记录中称，由于原材料价格上涨，上半年油品和面粉产品价格上涨由于原材料价格短期回调，目前没有进一步涨价计划但最近原材料尤其是石油市场的价格仍然波动较大，所以暂时不会下调价格如果未来原材料价格下跌并维持在低位，公司成本压力会明显改善，产品价格会有所下调

《投资时报》研究员注意到，金龙鱼今年一季度不只是上半年，而是收入增加，利润不增金龙鱼一季报显示，公司一季度实现营业收入565.36亿元，同比增长10.68%，实现净利润1.14亿元，同比下降92.71%

与半年报相比，金龙鱼一季度营收增幅更小，但利润降幅更大显然，该公司在第二季度的表现更好但一季报对公司业绩原因的描述与半年报几乎一致，都是原材料上涨导致公司利润下降

对于二季度的业绩，金龙鱼认为，业绩增长主要基于金融衍生品收益的变化一是公司利用商品期货等金融衍生品进行套期保值，导致一季度衍生金融工具亏损较大，但二季度伴随着销售逐步实现现货盈利二是今年6月中下旬以来，公司主要原材料大豆，棕榈油等主要商品价格高位回落，金融衍生品实现收益

在8月10日发布的最新投资者关系活动记录中，金龙鱼表示，从南北美洲购买和出售大豆大约需要3个月的时间如果不对冲，将面临大豆价格波动的风险当市场价格大幅上涨时，期货部分会出现亏损，而现货部分会盈利但当市场价格下跌时，情况正好相反，最终的盈利情况需要结合期货和现货来看

展望大豆，豆粕，豆油的价格走势，预计价格很难涨到几个月前的峰值短期来看，公司业务确实受到整体经济环境疲软的影响，但看好中国的长期发展

金龙鱼今年上半年在不增加利润的情况下增加了收入。

两年市值缩水超5300亿。

公开资料显示，金龙鱼主要从事厨房食品，饲料原料，油脂科技产品的研发，生产和销售产品涵盖食用油，大米，面粉，挂面，调味品等家庭和工业厨房食品，豆粕，麸皮，米糠粕等饲料原料，以及以棕榈油等油脂为原料生产的油基化学品，油脂衍生化学品，营养品，日化品等油脂科技产品旗下拥有金龙鱼，奥利维拉，胡姬花，香满园等知名品牌日前，公司在深交所上市

投资时报研究员注意到，上市之初的金龙鱼可以用漂亮来形容作为创业板最大的IPO项目，金龙鱼通过上市赢得了资本的热情，以25.70元/股的发行价成功融资139.33亿元，净募集金额136.93亿元

股价方面，金龙鱼上市当日高开90%，盘中最高达到62.45元/股，当日收于55.82元/股，涨幅117.90%。

此后，金龙鱼股价继续保持快速上涨态势，并于2021年1月11日达到145.16元/股的历史高点，成功市值超过7800亿元。

可是，由于2021年3月发布的2020年年报未能达到市场预期，金龙鱼股价开始暴跌。

2021年8月，金龙鱼发布半年报称归母净利润同比下降1.24%，公司股价持续下跌2021年年报显示，金龙鱼全年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%，实现净利润41.32亿元，同比下降31.15%Wind数据显示，2021年金龙鱼股价下跌41.82%

今年以来，金龙鱼股价持续下跌，今年迄今累计下跌26.68%截至8月10日收盘，金龙鱼报收于46.06元/股，较历史最高点已下跌68.27%目前总市值为2497.19亿元，较巅峰时期缩水超5300亿元

筹资项目的延期

《投资时报》研究员注意到，在今年半年报发布的同时，金龙鱼发布了关于部分募投项目延期及使用闲置募集资金现金管理进展的公告看来公司在业绩下滑的同时项目进度也受到了影响，但并不影响公司继续购买理财产品

公告称，募投项目前期基础设施建设进度晚于预期，导致募投项目延期实施经综合考虑，基于审慎投资原则，公司决定推迟原定于今年4月底和6月底的益海嘉里调味油有限公司—调味油加工项目，益海嘉里粮油工业有限公司—食用植物油加工项目，益海嘉里食品工业有限公司募集资金项目

根据消息显示，上述延期项目均为金龙鱼IPO募投项目。

公告显示，截至今年6月底，金龙鱼IPO已获得募集资金净额136.93亿元，其中80.34亿元已直接投入项目，未使用募集资金总额为60.14亿元。

也就是说，上市近两年来，金龙鱼实际仅将IPO募集资金的58.67%投入募投项目。

至于剩余资金，公告显示，上述未使用资金中，存放在募集资金专户的未使用余额为16.24亿元，现金管理余额为43.9亿元即剩余资金大部分用于现金管理

投资时报研究员注意到，2021年10月，金龙鱼公告称，公司将使用额度不超过65亿元的闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高，流动性好的投资产品日前，金龙鱼前十二个月已将暂时闲置的募集资金用于现金管理，未偿还金额共计42.4亿元

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