分红再投资情况下的股票收益率

借鉴DDM模型，股息再投资情况下的股票收益率=*d+ROE*。

d是股息率，其中投资者的回报一部分来自分红回报，一部分来自公司因留存利润而实现的价值增值，

假设公司持续经营，PB为1，股票收益率等于长期净资产收益率，，

假设高ROE可以保持稳定，不分红可能更好，因为高ROE企业可以使留存利润也获得持续的高回报。但现实中，高ROE不太可能在没有分红的情况下长期保持高ROE，

对于投资者来说，回报与两个因素有关:长期ROE和PB就是买的时候，不仅要选好公司，还要买便宜的

$兴业银行$

假设其未来ROE为11%，股息率为30%，当前PB为0.64，

其股票收益率= * 0.3+0.11 * 0.7 = 0.0516+0.077 = 12.85%

在长期低PB的情况下，即使ROE不那么性感，其红利再投资率依然不错。

双汇股份

假设其未来净资产收益率为25%，股息率为92%，目前PB为3.83，

其股票收益率= * 0.92+0.25 * 0.08 = 0.06+0.02 = 8%

在高PB价位买入，股息率越高，收益率越低。

中石化美元

假设其未来长期ROE为8%，股息率为76%，当前PB为0.67。

其股票收益率= * 0.76+0.08 * 0.24 = 0.0907+0.0192 = 11%

在长期低PB的情况下，即使ROE不那么性感，其红利再投资率依然不错。

$长江电力$

假设其未来长期ROE为15%，股息率为70%，当前PB为2.95。

其股票收益率= * 0.7+0.15 * 0.3 = 0.0356+0.045 = 8.06%

长江电力如果能保持15%的ROE，PB 2.95的话收益率会更高，完全不分红的话收益率是15%但以现有的PB倍数买入，收益率就不那么理想了

中国钟勉

假设其未来长期ROE为30%，股息率为30%，当前PB为10.68。

其股票收益率= * 0.3+0.3 * 0.7 = 0.028+0.21 = 23.8%

即以当前价格买入的长期回报为23.8%，但这里有一个假设:其长期ROE维持在30%这个假设是真是假，取决于我们的商业模式和对中国Free未来发展的判断

当然，上述假设的长期ROE是根据历史计算的，这里存在两个风险:1)未来能否维持，甚至更高，2) ROE未来每年肯定会有波动对于风险1)，我们需要深入分析公司的商业模式，竞争优势和市场情况，以判断其是否能维持目前的ROE如果我们认为未来公司的竞争优势会更好，我们甚至可以改进这个ROE假说对于风险2)，ROE波动是不可避免的，所以我们需要持有一个长期的观点此外，未来的股息率也可能伴随着企业的经营状况而变化

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